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藥企“聯姻”醫院成投資新風口

  有166人瀏覽   日期:2019-03-18

文章摘要: 如今,上市藥企的并購目標,除生物醫藥領域外,又涉獵到醫療服務機構。據新京報記者不完全統計,截至8月16日,今年已有復星醫藥、星普醫科、通化金馬、中珠醫療等14家上市醫藥企業公布了醫院投資并購項目,涉及六盤水安居醫院、九州醫院、四川友誼醫院等在內的23家醫院/醫院投資管理機構。......

  8月21日訊 如今,上市藥企的并購目標,除生物醫藥領域外,又涉獵到醫療服務機構。據新京報記者不完全統計,截至8月16日,今年已有復星醫藥、星普醫科、通化金馬、中珠醫療等14家上市醫藥企業公布了醫院投資并購項目,涉及六盤水安居醫院、九州醫院、四川友誼醫院等在內的23家醫院/醫院投資管理機構。
 
  依據國家政策,至少有2000家國企醫院在今年底前要完成剝離工作。這些待改制剝離的國企醫院標的,也成為了藥企進入醫療服務領域的目標。第三方醫藥服務體系麥斯康萊創始人史立臣表示,醫藥和醫療實為不同行業,醫藥企業如何挑選到優質醫院需要充分調研,并購后如何管理好醫院,樹立品牌是關鍵。
 
  醫藥上市企業熱衷收購醫院
 
  在政策環境利好而醫療服務供需又極度不平衡的情況下,醫療服務行業越來越被視為未來消費的增長熱點,社會資本大舉進入醫療服務領域更是成為近幾年的熱門現象。2018年以來,不少上市公司布局醫療服務領域,并購醫院經營,除光莆股份、東方海洋、光正集團等上市企業外,更多的是醫藥企業的身影。
 
  從醫療服務板塊的收入方面看,不少醫藥企業的醫療服務收入成為企業收入的重要組成部分。恒康醫療、信邦制藥、金陵藥業等企業的醫療收入占比已經超過20%以上甚至更高。其中,恒康醫療最為突出,醫療收入已占據公司營收的93.71%。
 
  據新京報記者不完全統計,今年以來,已有14家醫藥上市企業發起了醫院并購投資項目,涉及23家醫院,其中不乏三級甲等醫院。在這些并購項目中,通化金馬擬并購的企業最多,擬斥資21.91億元并購5家醫院資產。
 
  從企業的投資金額來看,上市企業對19家醫院的投資金額過億,其中有兩家的投資超過10億元,均來自康美藥業,即康美藥業對康美通遼醫院的投資金額最高,為13.3億元,康美藥業對康美通城人民醫院的投資金額排在了第二,為10.8億元,恒康醫療擬并購馬鞍山市中心醫院股份的投資金額排名第三,為9億元-9.3億元。
 
  超2000家國企醫院“待嫁”
 
  2016年,國務院發文要求,2018年底前,國有企業主辦的醫院被要求全部剝離出去。2017年,六部委發文再次“劃重點”強調時間底線,以分離移交、重組改制、關閉撤銷等方式,剝離國有企業醫院等。2018年3月,國資委等三部委發出最后通牒,進一步推進大型獨立礦區企業辦醫療機構改制,提出應盡可能移交到地方政府、專業化機構或企業管理,2019年起不再以任何方式向醫療機構提供補貼。
 
  據不完全統計,2016年至今,民營資本已完成20多項國企醫院收購,其中超過10項是多家醫院整體打包出售。目前,還有2000多家國企醫院“待嫁”,大多數是二級及以下醫院。
 
  國家衛健委體改司副司長莊寧曾指出,醫藥企業通過選擇合適的國有企業待剝離醫院,可以延伸產業鏈,利于產生協同效應,提高企業的競爭力。同時,我國廣大的中藥企業群體在醫養、康復方面具有較為明顯的優勢。
 
  “現在最好收購的醫院標的,就是國企醫院。”在史立臣看來,國企醫院擁有固定的就醫人群——企業職工,又沒有純公立醫院所涉及的編制等多方面問題,并購改革難度相對較小。但是,要從中挑選出優質醫院,企業尚需做充分調研,包括內部科室設置、品牌、醫生資源等多方面內容。
 
  ■ 業內分析
 
  醫院潛在盈利能力被醫藥企業看好
 
  醫藥企業熱衷于并購醫院,主要是受近年來政策變化等影響。史立臣指出,隨著醫改的深入推進,涉及藥品、醫療、醫保和流通領域的政策陸續落地,醫藥行業正在重塑格局,行業整合加速。藥品招標、醫??刭M等政策的深入,致使部分藥品價格持續下降,利潤空間進一步壓縮;用藥政策的深入調整,減少輔助用藥、限制抗生素等政策的出臺,對相關企業的生產經營也起到了明顯的抑制作用。
 
  而醫療服務市場的快速增長及其強勁的后續增長空間、國家政策與社會資本辦醫的支持和引導、民營醫療影響力的持續提升、醫生多點執業政策利好等,均為醫藥企業進軍醫療服務行業提供了支持。“對于上市醫藥企業而言,拓展新的醫療服務業務單元,將業務延伸至下游,可以尋找新的利潤增長點。而收購醫院正是藥企拓展業務的方式之一,讓藥企自己的產品可以有穩定的銷路。純粹賣藥控制不住經營業績,而醫院現金流來得快,也比較穩定,對于上市醫藥企業而言,它可以控制相對穩定的經營業績。”
 
  藥企在收購醫院之后,不得不面對更為棘手的問題,即如何管理醫院。史立臣指出,醫藥和醫療不是一個行業,大部分醫院都具有區域性的特點,尤其是地市醫院更是如此,這和藥企以往全國性的經營方式不同,而且優質醫療資源是個大問題,“好醫生基本都在公立醫院,有的醫院看著很大,實際上口碑很差,你買了醫院以后,如何樹立品牌是關鍵。”
 
  通化金馬:并購五家醫院遭到質疑
 
  醫療機構具有經營較為穩定、抗周期性強、現金流量好等優點,吸引了通化金馬的目光。今年5月,停牌半年的通化金馬發布公告稱,擬斥資21.91億元,收購七煤醫院、雙礦醫院、雞礦醫院、鶴礦醫院以及鶴康腫瘤醫院各84.14%的股權。標的公司承諾,2018年、2019年、2020年三年,5家醫院合計實現凈利潤分別不低于17159.13萬元、18557.61萬元和21187.22萬元。若并購完成,通化金馬將新增綜合醫院服務業務板塊。
 
  通化金馬初次涉足醫療服務領域,并購方案一經推出就引來了質疑。8月7日,通化金馬股價突然出現大幅下跌,開盤價11.41元,以10.28元收盤,幾近跌停。此后一直未有太大起色,8月17日收盤價為6.48元,幾近“腰斬”。
 
  由于5家醫院的盈利能力參差不齊,交易對方存在虧損或大額債務、行政處罰等問題,此次并購也引起了深交所的關注。
 
  資料顯示,5家醫院原屬于龍煤集團旗下區域煤礦集團,除鶴康腫瘤醫院外,其余四家均為三甲醫院。2017年,七煤醫院實現凈利潤2396.46萬元;雙礦醫院實現凈利潤4627.27萬元;雞礦醫院實現凈利潤7221.36萬元;鶴礦醫院實現凈利潤2750.19萬元。鶴康腫瘤醫院則已連續兩年虧損,其中2017年虧損276.72萬元。
 
  對于醫院虧損問題,通化金馬表示,鶴康腫瘤醫院被通化金馬控股股東北京晉商收購之前,經營困難,處于虧損狀態。被收購后,通過提供資金支持、藥品統一議價采購、制定并實施有效的激勵措施等,醫院近兩年的虧損金額在逐年減少,盈利能力整體呈現改善趨勢,預計2018年將開始盈利。
 
  8月17日,通化金馬回復新京報記者稱,此次重組如果順利完成,上市公司將獲得成熟的醫療服務業務,與制藥業務形成雙輪驅動的產業結構。未來將和這5家醫院在藥品研發、藥品銷售及采購、經營管理等方面進行整合,提高上市公司市場競爭力。
 
  深度布局大健康,也受到了戰略投資者的認同。8月10日公告顯示,北京輕工房地產將投資不超過20億元與北京晉商和通化金馬在大健康領域展開合作。未來各方將依托各自的優勢資源,在醫療健康養老地產領域開展長期合作。
 
  恒康醫療:凈利下滑并購步伐依舊
 
  據恒康醫療2017年年報顯示,醫療服務已成為公司核心業務,2017年醫療服務營業收入達到了25.23億元,同比上期增長111.37%。報告期內,公司直接控股8家二級以上綜合醫院或??漆t院;1家擁有收益權的腫瘤診療中心、1家體檢醫院、1家專業影像診斷機構以及5家在建醫院;同時參與投資京福華采、京福華越兩只產業并購基金,并購基金旗下控股4家綜合醫院。
 
  與營收快速增長相比,恒康醫療的凈利潤卻出現了大幅下滑。2017年全年,公司歸屬上市公司股東凈利潤同比下滑,同比下降49.75%,負債率為57.60%,同比增長27.32%。2018年上半年歸屬上市公司股東的凈利潤同比下滑51.66%-57.70%。
 
  對此,恒康醫療表示,2017年出現凈利潤與營收增長不一致,是因為公司新建的兩家醫院2017年剛開始營業,再加上收購的四家醫院處于收購后整合期,這些項目還導致融資成本大幅增加,利息升高,最終導致凈利潤大幅下降。另外,部分醫院取消了藥品加成,公司營業收入和盈利也不及預期。
 
  資金緊張的恒康醫療,卻并未停下并購醫院的腳步。今年5月2日,恒康醫療發布公告稱,擬以現金購買馬鞍山市中心醫院有限公司93.52%股權,交易價格為9億元-9.3億元。交易完成后,恒康醫療將獲得具有三甲資質綜合性醫院的控股權。恒康醫療認為,此舉將使公司擁有的醫療資源得到優化,也將進一步拓寬醫療服務業務在全國的地域覆蓋范圍。
 
  但是,這起重組并購剛剛宣布,公司股票就已崩盤。6月29日,公司股票復牌后連續7個跌停,股價“腰斬”,8月17日以3.16元收盤。
 
  康美藥業:觸角延伸至縣域醫院
 
  早在2007年就在普寧投資建設康美中醫院的康美藥業,至今已投資管理普寧康美醫院、康美梅河口中心醫院等數十家公立醫院,并在100多家公立醫院開展醫藥物流延伸配送服務。今年又頻繁出手,公布了三起投資醫院項目,并將觸角延伸向縣域醫療機構。
 
  康美藥業1月10日發布公告稱,與湖北通城縣國有資產管理有限公司、通城縣人民醫院、通城縣人民政府簽訂合作協議,康美藥業出資10.8億元,與合作方以醫投公司和醫管公司為醫院投資合作項目運作主體,對通城縣人民醫院進行改擴建,打造三甲綜合性醫院“康美通城人民醫院”;同時,還將以多種形式為通城縣所有鄉鎮衛生院提供服務,建立以縣級醫院為核心、以患者為中心的三級醫療聯合體系。
 
  康美藥業稱,此舉有利于公司整合優質資源,加快公司醫療產業在華中片區的布局,深耕醫療服務產業鏈,布局“智慧+大健康產業”醫療服務體系。
 
  同樣的方式,康美藥業也用在了吉林省柳河縣??得浪帢I8月7日公告稱,擬出資1.93億元成立康美醫院投資(柳河)有限公司,負責投資管理柳河縣中心醫院、柳河縣婦幼保健醫院、柳河縣結核病防治所,打造縣域醫聯體,建設區域醫療健康中心。
 
  除此之外,康美藥業還拿下了通遼市唯一的三甲綜合性醫院——通遼市醫院。8月3日公告顯示,康美出資約13億元,以成立醫投公司和醫管公司的方式,與通遼市國投公司、通遼市醫院三方合作共建“康美通遼醫院”,打造三級聯動醫療聯合體,綜合建設輻射內蒙古東北部區域醫療健康中心。該計劃總投資資金為25億元。
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